狗年 长期投资选封闭式基金

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随着基金产品线日益丰富，让大家在投资时有了更多的选择。在选择基金产品时，除了要考虑风险承受能力外，还要考虑与投资的期限相匹配。

　　对基金感兴趣的人，多半图个简单省事，希望投资能像吃饭一样简单容易，末了还能有酒足饭饱之感。 为此，我们在考量了各类基金产品的特性和风险之后，为读者挑选了三大低风险产品，如果运气好，2006年说不定还能得到意想不到的收益。

　　长期投资：封闭式基金

　　关于封闭式基金的投资价值，我们在过往杂志中曾多次着笔墨介绍。简单的说，投资者可以期待的回报有两个方面，其一是基金本身净值的增长，其二则是目前二级市场交易价格和基金净值之间的折价率之差。

　　目前封闭式基金的平均折价率在35%左右，我们假定“封闭转开放”无法实现，最后所有的封闭式基金都不得不清盘结算，那么在变卖所有股票资产的时候，股票的价格有可能下跌，造成基金净值一定程度的下浮。若清盘时的市值损失为10％，则在不考虑净值增长的前提下，投资封闭式基金可以获得平均38％的差价收益(90％÷65％)。考虑到各封闭式基金到期日从2006年到2017年不尽相同，且规模最大的也就30亿元，清盘对市场的冲击有限，因而保守估计，从现在到基金到期，平均30%到35%的“差价收益”是可以预期的。

　　另一方面，从本身的投资业绩来看，封闭式基金并不逊于股票型开放式基金，两者旗鼓相当。2005年上半年行情不佳的情况下，包括封闭和开放式的大部分基金面临普遍下跌。不过自股改之后，情况已有改观，54只封闭式基金下半年的收益率达到约3.29%，其中最高的是基金裕阳，半年收益率7.27%，最低的是基金鸿飞，半年收益率为-1.66%。

　　这種两极分化的现象，投资者尤其应该注意。封闭式基金的价值，其核心还在于“基金”的本质，其次才是其封闭的性质所带来的折价率。如果基金本身的业绩太次，那么其投资价值也相应的打了折扣。因而在决定具体的投资目标时，基金过往的业绩和基金公司的管理水平是不得不考虑的因素。

　　另一个需要注意的地方是，对于封闭式基金的投资，还是应该着眼于“长期”。随着第一只行将到期的封闭式基金——基金兴业来说，到期日2006年11月近在眼前，市场热点的转移很可能带动封闭式基金交易价格整体上涨。但这種可能性究竟有多大，目前还很难说。在最近一段时间封闭式基金交投活跃，交易价格上浮15%到20%以后，2006年是否还能爆发大规模的行情很难预测。

　　从这个角度而言，我们不鼓励投资者对封闭式基金进行短期投资，妄图快速获得收益。更保守也更安全的做法是，把长期资金投入封闭式基金，将这笔资金的投资期限设立在3年以上，等待合适时机卖出基金，或者干脆等待基金到期清盘。

　　如果接下来几年，股市能有上佳表现，那么3到5年之后，投资者获得总共40%的收益是很有希望的。我们以基金普惠为例，该基金在所有封闭式基金中的表现属于中流，2009年11月到期，2005年12月23日的基金净值是1.0275元，近来的交易价格在0.7元左右，折价率为32%。如果接下来将近4年中，基金净值可以保持每年4%到5%的收益率，那么到期后投资者可以获得大约55%的收益(按清盘损失10％计算)，每年的收益率将在13%以上。当然必须强调，这種计算方法的前提是股市行情回暖，如若不然，整体收益可能只有20%左右。



　　中线投资：ETF

　　ETF是一種可以在市场上交易的基金，目前國内唯一的ETF产品就是上证50ETF。从本质上说，上证50ETF属于指数基金，但它比普通开放式基金的交易方式更便捷，除了能在代销机构(包括银行以及券商处)申购、赎回外，同时还能参与证券交易所交易。

　　正因为如此，才令ETF具有了套利的空间。由于程序的复杂性和资金量的要求，ETF套利投资目前还是机构客户的专利，个人投资者一般难以涉足。但套利投资的存在，令上证50ETF的交投异常活跃，价格波动率增强，这为个人投资者在交易所交易带来了诸多机会。同时50ETF本身的特性也令交易价格的波动率比其他指数型基金来的高，在我们过去的文章中也多次做过介绍。

　　之所以认为2006年ETF仍将是值得投资的品種，其一是因为目前大盘指数在千点徘徊，而整个市场的格局都显示出A股市场越来越具有投资价值，股改后市场的价值中枢将进一步下调，因而指数往上走是指日可待的。

　　其二，目前市场上唯一的ETF产品所跟踪的是上证50指数，其成份股以优质大盘股为主，基本上能涵盖市场的主流力量，一旦市场發生逆转，无庸质疑，这些股票将是拉动股市上涨的主力。

　　其三，对大多数投资者来说，由于信息的不对称，找准个股的难度越来越大，而且投资个股的风险也越来越大，以投资指数基金的方式，投资一篮子股票相对而言风险比较低。而且指数本身有一个动态调整的过程，每隔一段时间将不符合标准的股票剔除，并且加入新的股票，从而最大程度上保证了指数的代表性，投资者不需要担心“基本面”的問題。

　　同时ETF的优势还在于，市场参与者众多，目前的规模已接近百亿，申购赎回频繁。从这个意义上说，就算2006年大盘并未發生根本性的逆转，其足够的波动率也能帮助投资者从中获得短线收益。只要能把握市场的节奏，就能在低吸高抛见享受投资的乐趣。

　　当然，如果投资者对中线投资和波段投资都没有信心的话，还可以考虑用定期定额的方式投资ETF，这種做法相当保守，但可以把投资风险急剧降低。这一点，我们也在过去的文章中曾详细介绍过。

　　流动资金：货币市场基金

　　尽管2005年中出台的“货币市场暂行规定”把货币市场基金的收益率狠狠的打压下来，不过不可否认，货币市场基金依然是目前为止，流动资金最好的归属。尤其在人民币加息嘎然而止之后，普通储蓄的吸引力仍然不高，而市场提供的投资渠道有限，低风险高流动性的投资产品更是有限。这一切，决定了货币市场基金在2006年，将依然是规模最大，最受投资者欢迎的基金产品。

　　除了接近、甚至高于1年定期存款利率的收益率，除了0申购费和0赎回费，除了T+1(部分公司和渠道T+2)的流动性，货币市场基金在2006年或许能带给投资者新的惊喜。目前南方基金已经把其货币市场基金和信用卡捆绑在一起，也就是说，如果用信用卡消费，银行将直接为持卡人赎回货币市场基金，意味着货币市场基金近一步向准储蓄靠近，流动性进一步加强。

　　另外也有若干基金公司向记者表示，目前正在加紧安排货币市场基金和普通借记卡，以及工资卡之间的捆绑。以后，工资划入借记卡之后将直接申购货币市场基金，借记卡持卡人在刷卡消费时，如果卡中现金余额不足，系统也能将货币市场基金转为现金支付。