买指数基金抓长期热点均衡配置享受市场上涨

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沪深股市自10月以来，大盘周Ｋ线已是六连阳，如果算上9月最后一周，应该是七连阳。股指也从1600多点起步，连续攻城拔寨，于本周一突破2000点。在指数型牛市中，往往是赚了指数不赚钱。眼看着指数拼命上涨，个股却纹丝不动甚至逆向下跌。这一阶段，投资策略也应做相应调整。投资者不妨考虑指数型基金，或者以不变应万变，着重投资于市场长期热点。

　　关注指数基金

　　从8月8日到11月10日，上证指数上涨约23％，而同期上涨23％以上的个股却屈指可数。在这轮所谓的大盘蓝筹行情中，指数型基金因集中了众多大盘蓝筹样本股而受益良多。同期，上证50指数(1376.632,14.18,1.04%)上涨约30％，以上证50为跟踪标的的上证50ＥＴＦ，同期上涨约27％。同时，上证180ＥＴＦ同期上涨约24％，嘉实沪深300(1612.077,18.92,1.19%)(1612.249,19.09,1.20%)指数基金，同期上涨近20％。

　　在所谓的“指数型牛市”中，市场资金大量涌入大盘蓝筹股。统计资料显示，10月30日至11月3日的5天中，两市合计成交金额约2025亿元。而同期，沪深300指数成份股合计成交约1129亿元，创下2个多月来的新高。沪深300指数成份股在该周的成交总量，占两市同期成交总量的比例接近56％，是这一比例首次突破50％。上证50指数成份股同期成交479亿元，也较前一交易周增加了 16．77％。在两市总成交额略降的情况下，蓝筹股的成交量不减反增，表明市场资金正在加速流向大盘蓝筹股。

　　证券市场跨入新蓝筹时代后，市场的集中度将越来越高。业内人士认为，市场资金加速流向大盘蓝筹股的现象表明，即使是主动投资型的股票基金，近来也在增加权重股的投资比例，表现出指数化投资的倾向。对投资者来说，通过指数基金进行指数化投资的优势将越来越明显。

　　通常认为，在长期牛市中，指数基金非常值得投资。牛市中，指数投资的优越性主要来自于指数进出效应。通常主动型基金对股票的覆盖量比较小，而且还保持比较高的现金头寸，致使基金在牛市中，有时候无法掌握股票上涨的节奏。

　　指数基金的另一个优点是，其成本(包括手续费、管理费)较低，将间接提高投资者的实际收益。相较于主动投资基金，指数基金的管理费和托管费都较低。同时由于跟踪复制指数，指数基金的转手率远低于普通股票基金，交易费用极低。

　　选择指数基金，最重要的是选择指数。目前被选用最多的指数包括上证50、上证180、深证100、沪深300，还有一些外资机构提供的指数，比如银华基金选取了道琼斯88指数，华安旗下指数基金所选用的摩根斯坦利指数等等。

　　指数最重要的是其代表性。比如上证50ＥＴＦ，所跟踪的就是上证50指数，其50只成份股涵盖石化、银行、航运、钢铁、电力、电信、汽车、制药、家电等行业的龙头企业，公司数量占沪市Ａ股的6％，流通市值占33％，流通股分红额占41％，主要包括一些盈利能力强、市值大、市盈率低的蓝筹股。

　　而上证180指数的成份股数量就明显增加，有180个，因而其代表性可能要优于上证50指数，同时受个股涨跌的影响也较小。但180和50指数孰优孰劣则很难定论，在股市弱牛市时，通常大盘股抗跌性强，而且一旦行情反弹，领涨的也是这些股票。这时候，50指数的收益率可能会比较高。而在强牛市中，个股呈百花齐放状态，180指数由于其代表性更广泛，因而收益率有望超过市场平均水平。投资者需要根据自己的需要，来选择合适的指数产品。

　　指数优劣的另一个标准是指数的动态调整。个股的基本面随时可能出现变化，相应的也要求指数对其权重和成份股进行调整。目前在动态调整方面较成熟的，反而是一些外资指数提供商，如道琼斯、晨星等等。

　　寻找长期热点

　　市场在震荡上行的过程中，热点的切换和投资主题的变动，往往更加难以琢磨。对投资者而言，下阶段对行业和公司的选择将越来越难。在各类投资主题中，最“靠谱”的是选择市场长期关注的热点。预计明年贯穿始终的投资主题将是“优质资产注入”，以及人民币升值。

　　股改以后，资产注入以及整体上市的案例将不断增加，成为2007年贯穿始终的投资主题。

　　毋庸置疑，证券市场的制度發生变革之后，大股东和流通股股东利益趋于一致，很多上市公司都将整体上市当做增强公司竞争实力的一个重要手段。同时，资产注入也有利于减少关联交易等市场痼疾，可谓标本兼治。

　　股改的即将结束，也为上市公司整体上市提供了强大的动因。一方面，全流通使在对大股东定向增发过程中，可以按照流通股价进行定价，公平合理。另一方面，全流通市场下市值的放大效应、财富效应，将吸引大股东把优质资产放到资本市场放大器中，大股东更可能倾向做大做强而非掏空上市公司。

　　目前优质资产注入上市公司的方式主要有以下几種：一是通过再融资(增发、配售或可转债)收购母公司资产。这是比较传统的整体上市途径，优点是方案简单。但若新置入资产盈利能力较弱，导致摊薄每股收益，则此类整体上市往往不受欢迎，最典型的例子就是地产股。只要人民币升值的预期不变，金融和地产股仍值得长线看好，其长期投资价值明显。

　　合理配置价值股和成长股

　　俗话说：“风水轮流转”。市场热点交替出现的现象，在证券市场中相当常见。投资者不妨在下阶段多配置一些大盘蓝筹股，合理配置资产。

　　过去几年中，价值股和成长股一直呈现交替上涨的格局。这種现象的出现并不只是中國市场特有的，在过去十多年中，美國市场成长股和价值股的收益率也出现了交替领先的现象。今年上半年，成长股唱了重头戏，但在一路大涨之后，成长股普遍估值偏高。于是从下半年开始，价值股因而一跃成为市场主力。

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