基本因素量化分析初探之二

kentzlol

对于基本因素分析的缺陷，市场人士普遍认为有以下两点：一是滞后于市场，二是资料搜集困难。对于后者，笔者认为随着信息系统和交易制度的完善，信息资源的公平共享已成为现实，最新资料的获取也非难事，困难的是如何去辨别真伪、主次。对于这一点笔者初探之一中已有表述。现仅就怎样克服基本因素分析滞后于市场的缺陷作一理论探讨，并引申出基本因素分析的量化方法。

一、两个定义

　　1、个体因素：是指较独立的影响期货价格的单个因素，如某一自然灾害、某一政治事件等等。

　　2、集合因素：影响商品供求关系的因素总和，由所有已發生的显著性个体因素组成。

二、因素评估

　　1、显著性：显著性因素是指对商品供求关系有直接影响作用的因素，如今年夏季小麦的减产、大豆播種面积的增加、秋粮收购政策等等；非显著性因素是指对商品供求关系不构成直接影响的因素，如市场资金因素、某些突发事件等等。个体因素分为显著性因素及非显著因素。

　　2、持续性：持续性因素是指对供求关系有持续影响作用的因素，其对市场的影响一般表现为由弱到强，或由强到弱。如“入世”这一利空因素对市场的影响力度由强到弱，而“世界气候恶化”这一因素对市场的影响将由弱到强。个体因素分为持续性因素、非持续因素。

　　基本因素按对市场的影响力度的大小依次分为：由弱到强持续性显著因素、由强到弱持续性显著因素、非持续性显著因素、非显著性因素。

三、经验性定理

　　1、任何已發生的个体因素都已反映在市场价格之中。

　　2、市场价格的即期走向，取决于市场对已發生的个体因素的消化程度及对可能發生的因素的预期。

　　3、决定阶段行情的显著性因素只有一个。

　　4、显著性个体因素被市场消化后将融入集合因素，成为影响期货价格的长期因素之一。

　　5、集合因素随个体因素的不断融入，其偏多偏空的倾向呈趋势性发展，其发展趋势引导市场价格的长期走向。

　　以上5条，也是基本因素量化分析的原则。

四、克服“滞后”缺陷的方法

　　基本因素分析主要研究商品的内在价值，而商品的内在价值是无法确切把握的(如果能够确切把握，那么市场就会失去它的流动性和投机性，市场也就不是市场了)。因此在实际操作中，我们可假设现在的价格就是商品内在价值的合理体现，是商品供求关系受各種因素影响达到平衡的结果。有了这样的假设，只需研究集合因素的变动趋势及可能發生的个体因素对市场的影响，从而确定目前供求平衡的天平将可能向哪方面倾斜——向供不应求倾斜，则后市偏多；向供大于求倾斜，则后市偏空。由上述定理2及定理5可知：对集合因素发展趋势的研究可确定市场的长期走向；对以后可能發生的个体因素显著性及發生概率的研究，可确定市场的中级趋势；对已發生的个体因素被市场消化的程度的研究，可确定市场的短期方向。

　　基本分析跟不上市场的原因，在于使用者大多只停留于对已發生的个体因素的分析上，而不重视对集合因素变动趋势以及可能發生的个体因素的研究和预测。因此，要改变基本分析滞后市场的缺陷，一是要在研究市场对正發生的个体因素的消化程度的基础上，及时预测和评估可能發生的个体因素对市场的影响；二是要把握集合因素变动趋势，并随个体因素的不断出现，而及时修正集合因素。

五、基本因素的量化分析方法初探

　　由上述分析，笔者尝试性总结出两条基本因素量化分析的方法。

　　其一，计算贩N捣ā８?荼疚摹耙蛩仄拦馈钡幕?郑??蛩匕聪灾?约俺中?缘拇笮」娑ú煌?募品直曜迹?嗫找蛩胤直鸢凑?⒏菏?扑悖??跋焓谐〉娜?扛鎏逡蛩氐姆種祷阕堋Ｈ绻?扑憬峁?笥诹悖?蚝笫衅?啵蝗绻?∮诹悖?蚝笫衅?铡