不确定性成就技术分析

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——访國内著名市场分析师丁圣元
　　
　　《期货市场技术分析》(约翰·墨菲著)一书在國际市场被称作技术分析的“圣经”，影响了一大批市场分析师的成长。丁圣元是这部经典之作的中文译作者，该译本曾在國内多次重印，畅销不衰，已成为國内众多的技术分析师及投资者，在市场分析方面最重要的启蒙教材。丁圣元拥有15年的金融市场实际工作经验，他在北大获硕士学位后，曾经先后从事外汇交易、股票和债券投资管理、金融市场研究和金融产品设计等业务工作。1992年曾在渣打银行(香港)、高盛投资银行(香港)研修货币、资本市场业务；2001年入选中國财政金融培训项目(FIST)，在英國伦敦Invesco(景顺)基金管理公司全球基金、新兴市场基金工作并受训，现任职于银河证券研究中心。日前，借丁圣元来大连为大商所分析师培训班授课之机，记者对其进行了独家专访。

　　记者：据我了解，你在这次授课中所阐述的市场分析思维理念与分析手段，有许多独创性，比较新颖，学员们评价较高。你能介绍一下这方面的有关情况吗？

　　丁圣元：我崇尚自然的读图法，如果能够辨识行情规模与趋势组合类型，则对当前市场走势的分析与选择就会有的放矢。而所谓的“自然的读图法”的基本内涵是这样的：在掌握大量的原始材料后，首先弄清条理、层次。其次寻找这些条理、层次中的关联和线索。最后，选择主要关系——主导因素。我认为，趋势结构是技术分析的核心，它是一个多层次的树状结构——依次为根、干、枝、条。趋势即是惯性运动，但同时我们必须注意趋势反转的辨别。可以说，不知道趋势反转，就不能够认识趋势，所谓趋势也就没有意义。在我的分析系统中，太极图是趋势原理的基础，太极图浓缩了中國古典哲学的精华。我以此构建了趋势理论——“竞争循环理论”。

　　技术分析就是抉择，我们时时会面临各式各样的选择。因此，在市场分析方法论方面，我们不应受分析过程形成的路径约束(惯性思维)，随时保持客观。不同的市场状态，应使用不同的分析工具。

　　记者：你刚才提到竞争循环趋势理论，我发现它与墨菲为代表的西方技术分析理论好像有所不同，能具体阐释一下它的内容吗？

　　丁圣元：的确，这是一種“二元”思维理论，尽管基本哲学是一致的，但分析手段，或准确地说，理论系统的思维逻辑和出发点有所差异。我们建立的是循环思维的关系，而不是线性思维的关系。这里还需要从太极图说起，在太极图的大圆(大系统)中包含“阴、阳”两个互为因果的子系统，他们互相竞争、瓜分已经被限定的大系统之资源；因果不断反馈而形成循环链，同时也构成相对趋势。对这種循环，我们可以有两種进一步的理解。一是正向循环与负向循环，它分别表现为趋势的螺旋上升和螺旋下降。二是自我加强的循环与自我曳N频难?罚?凑?蠢∮敫悍蠢　Ｃ挥姓?蠢【徒馐筒涣硕淌奔淠诨岚l生剧变，没有负反馈就解释不了市场走势有时较长期的停滞。两種理解在本质上是一致的，但第一種理解注重现象，第二種理解更深刻。

　　循环理论将整个趋势循环转化分为6个阶段(上升、下降趋势各3个)，它们的特征可总结为：穷、变、通。中國有句古话，叫“穷则变(最后一跌，筑底)，变则通(底部向上突破，趋势形成，但颇多犹疑)，通则久(趋势形成，曲折向上)，久后穷”(上涨趋势进入末期狂潮，跌势开始)，周而复始。

　　记者：那么，你目前如何看待基本分析与技术分析之间的关系，对投资者在市场分析及投资交易方面有什么建议？

　　丁圣元：投资者入市的目的决定操作方法和市场分析工具的选择，你是保值、套利还是投资获利？技术分析、基本分析或是其他现代投资理论等市场工具必须服从于入市的根本目的。切勿假定你的分析工具优势，因为在我看来，资金管理先于工具。

　　市场的根本属性是不确定的，而正是这不确定性成就了技术分析。不确定性具有极其重要的意义，它提供了“市场面前人人平等、未来面前人人平等”的市场基础，是“公正、公开、公平和自愿”的必然结果。市场常常有“看不见的手”和“看得见的手”这種说法，但“看得见的手”必须服从市场游戏规则。在正常市场情况下，包括政府在内，任何机构和个人都不该决定性地左右市场的方向。只有投资者广泛性地公开集合竞价，市场才会有统计性质——客观性，才有真正意义的“发现价格”，有关市场的预测才有了必要和可能。

　　不确定性导致了广泛的相互验证的必要性。相互验证有助于减少不确定性，建立交易信心。因此，技术分析与基本分析同时运用是必要的。从循环理论来看，在系统内不会打破循环的内在平衡，改变命运必须跳出旧思维，而智慧是你唯一能够突破原轨道的途径。但从市场系统看，只有外界基本面的某些因素才会改变循环趋势的原有方向，这在某種程度上也许可以说明基本分析的地位。总之，保持平衡有力的思考方法和简单性非常重要。