两会召开追捧十一五题材!增持5只股

一改飞

等待三月：好消息还是坏消息

　　市场在1300附近徘徊14个交易日，市场走势再次迷茫。压力来自业绩(05年整体市场净利润预期不断下滑)、估值(G股05PE达到15倍，非G股05PE超28倍)、心理(1300是重要关口)。推动市场的动力来自资金(估值基本合理的全流通A股吸引著大量QFII、场外资金)、乐观情绪(几乎所有买方和大部分卖方都看好市场)、并购题材(中石化系列私有化、外资并购钢铁、中资收购商业地产)。

　　我们重申二月观点。市场在不断冲击1300的过程逐渐调整。但回调的幅度可能有限。受到业绩、估值和心理压力的市场，在等待一些好消息得到确认。

　　这些消息包括：1，1-2月的投资数据，如果投资增长依然强劲，5680亿元的信贷、19.2%的M2增速都有了交待。它们都指向同个暗示：中國宏观经济走势依然强劲，好于投资者之前的普遍预期。

　　2，中石化系列股改方案。投资继续强烈期待，上海石化、仪征化纤和石炼化的私有化方案。一旦投资者预见到私有化的必然性和终点，时间和过程就都不重要了，中石化也无力改变事情的进展。此前，在股改問題上投资者与市场博弈，在外汇問題上境外资金与中央政府的博弈，都表明了市场的力量。中石化在私有化中扮演的角色已经越来越不重要了。

　　3，再融资和新老划断的进程。显然，相关的不确定性和分流资金将对市场产生负面，配合估值和业绩压力导致3月回落。但到3-4月再融资、新IPO出台后，市场可能重新发现新的投资机会。比如，大量上市公司在股份稀释后，再融资将采取向母公司定向增发形式，实现整体上市。

　　


　　展望三月，我们认为，“两会”召开，将激发市场追捧相关11.5规划题材类板块，包括新农村建设板块(建材、农产品、家电和工程机械等)，先进制造业(机械、电子元器件、软件、电气设备等)，现代服务业(金融服务等)。

　　除了热点板块，我们提醒投资者关注钢铁行业的短期交易机会。原因是：

　　1，钢铁持续低库存，导致钢价全面反弹；

　　2，境内外钢铁价格持续反弹；

　　3，两会后，发该委将出台有关政策限制产能过剩行业，包括钢铁；

　　4，行业内的重组并购将越来越多，特别是河北地区；

　　5，海运价格显著下降，有效减轻了铁矿石到厂价格。

　　但钢铁的趋势性投资机会还没有出现：

　　1，巨大的产能扩张没有放慢步伐，其价格仍然处于下降轨道；

　　2，我们对铁矿石价格远比國内行业分析师悲观。

　　由于产能(全球70%产能集中于澳大利亚)、需求(存量需求上，中國还没有处于绝对优势)、历史主导(日本和欧洲处于传统领先定价者)、國内市场格局(中國钢铁行业集中度极度分散)等原因，我们相信，06年铁矿石价格上涨幅度将超过分析师预期。

　　我们提醒投资者关注汽车行业的战略机会。我们注意到两个数据：1，汽车销售连续两个月大大好于预期；2，库存自03年以来首次出现连续4个月下降。这让我们相信，汽车消费的另一个高潮再次来到。

我们提醒投资者关注汽车行业的战略机会。我们注意到两个数据：1，汽车销售连续两个月大大好于预期；2，库存自03年以来首次出现连续4个月下降。这让我们相信，汽车消费的另一个高潮再次来到。

　　市场对水泥和房地产板块的追捧，已经延伸开来。我们相信，水泥二线股未来一个月表现强劲，包括G青松、赛马、祁连山和冀东。与此同时，房地产的热潮即将蔓延到投资性的商业地产公司，比如，浦东金桥、小商品城等。