套利研究室记事（三）人民币市场的机会

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"人民币升值传闻翻译门，翻译门？师傅，问你个問題。""什么事，问呗！怎么变得婆婆妈妈的。"老刘抬起头，看到小李居然在笑，"有啥可笑?""我怕你回答不出，不想拂你的脸面！""嘿，我说你"，在心底里老刘其实希望自己什么都懂，不过那也是不可能的，既然小李这么故作神秘，所以还是放低点姿态，"说说看呢。""师傅，这次外界报道人民币升值时提到'翻译门'事件，以前经常听老外讲'水门'、'伊朗门'、'白宫秘书门'、'杜鲁门'，这个门到底是什么意思？""小子，你耍我，杜鲁门也拿出来。"看着小李在那哈哈笑，老刘也笑了，"不过我确实回答不出，以前我也问过别人，无人解答。""师傅，那等我以后知道了再告诉你啊！不过，现在问你的問題你一定知道。NDF是Non　Deliverable　Forward的缩写，就是无本金交割远期外汇，它到底是一个怎样的市场啊？""哦，NDF。它是國际贸易企业针对有外汇管制的國家或地区，为规避汇率风险所衍生出来的金融市场。我们的人民币，马来西亚林吉特、韩元、印度卢比等等都是在NDF市场交易的标的货币，交易中心在新加坡以及香港。比如某个客户与银行交纳了一笔保证金，约定以人民币贴水4000点即7.87的汇率买入1年期1000万美元，一年后如果人民币汇率还是8.27，那么按照现金结算这个客户将盈利400万人民币合48万美圆；但是如果人民币升值了5%，一年后的汇率是7.8565，那么结算时会亏损13.5万人民币合1.7万美元""那么國外投机资金赌人民币升值应该是卖出美元买进人民币吧？假如7.87的汇率卖出1年期1000万美元，如果1年后人民币没有升值，那么就要亏损48万美元啦！即使升值5%也只能赚到1.7万美元，风险收益比明显不合理，他们为什么还要如此趋之若骛？""这也是受國际政治压力的影响造成的。投机者会憧憬人民币一次性重估的幅度，所以愿意付出这样的成本，另外NDF还有1月、2月、3月、6月的配套合约，也给投机者提供了止损的可能，比如去年12月有人以1年期4500点贴水卖出美元赌人民币升值，结算日是今年12月。但是到现在还没有一点迹象，失望之余他以6个月2500点贴水买进美元，结算日也在12月，这样等于进行了2000点的止损。"

　　


　　"不过也等于是砍掉了两条大腿啊！看来NDF市场里时间价值是最大的损失，这倒是和一个平价期权差不多嘛。"小李拿起一只笔，杂技似得在史N讣浞?觯?晕⒔羲醯乃?急硎舅?谒伎肌