如何评价和选择货币市场基金

李静熙

　　品種越来越多 收益"越来越高"

　　面对越来越多的货币市场基金和越来越高的收益水平,投资者在选择货币基金产品时愈发难以抉择,尤其是银华货币基金在创出10.174%的七日年化收益率之最后又迅速回到2.5%以下,令不少投资者备感困惑。投资者在各个基金的营销攻势面前,如何冷静地分析货币市场基金之间的差异、客观地评价其收益,就显得尤其重要。

　　安全性、流动性的评价

　　机构投资者选择货币市场基金,无论是出于现金管理的需要还是进行短期投资,安全性和流动性都是首先必须考虑的問題。对于这一問題可以从以下几个方面进行考察:

　　1、规模大小。对于投资规模动辄上亿元的机构投资者,投资于规模太小的货币市场基金,显然难以保障其流动性。而且单笔投资进出对管理人的投资影响巨大,既可能引发巨额赎回而延迟付款,也容易导致其收益的剧烈波动。但并非是基金规模越大越好,毕竟在一定时期内货币市场的容量是有限的,在遇到突发事件导致持有人出现共进退时,市场容量以及单个基金管理能力的有限性对超大规模货币市场基金是存在影响的；

　　2、放大投资的杠杆比例和组合的剩余期限。杠杆的实际运用比例和规则所允许的上限之间的空间,是基金运用回购保证流动性的极限,也是负债运作所承担风险的重要揭示指标。而剩余期限不仅仅是一个产品的利率风险指标,而且在遇到大面积赎回等极端情况时,也会影响到投资品種的综合变现能力,过长的剩余期限容易导致流动性危机,因此对于这两个指标应予以密切关注；

　　3、基金份额变化趋势。基金份额持续增长的过程实际上也给货币市场基金提供了流动性,对于基金份额持续上升的基金,更容易保障原持有人投资的流动性。目前货币市场基金整体呈现一種高速发展的趋势,特别是从最近半年的经验看,在达到50亿元以上规模时,货币基金份额很容易出现快速增长,因此现阶段大多数货币市场基金的流动性具有较高的保障。但投资者也必须认识到,这是在货币基金发展初期的一个特点,一旦进入稳定时期,则个体之间的差异将较为明显；

　　4、管理人对突发因素的应变能力和预期能力。在遇到政策变化、發生重大事件或者新股申购等情况时,市场资金面变化较快,一旦货币基金出现大量赎回,基金管理人又没有预期到或没有足够的能力去应对这種局面将严重影响流动性和本金的安全；

　　5、申购赎回速度。这是基金公司后台咝行?实闹副