2005年黄金市场出现历史性转折

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回顾２００５年的金价走势，表面上看来和２００４年的走势很相似，都是在年前有一个冲高，随后整理了大半年，到年底前再发动新一轮的上升攻势。只是２００５年的年底前金价上涨的幅度要比２００４年更大。

　　２００４年１２月２日，金价上冲到每盎司４５６．７５美元，创下了１７年来的新高，随即出现下跌。进入２００５年以后金价一直在４１０到４５０美元之间的区间里上下波动，在２月９日创出全年最低价每盎司４１０．１０美元。和前期最高点相比，下降幅度约为１０％，低于上一次的回调幅度１３．８％。直到９月份，金价才首次突破了去年的最高价，并在９月２２日和１０月１２日两次创出新高每盎司４７５美元和４８０．２５美元，此后回调振荡整理了约一个月。自１１月７日起，黄金市场走出有力的一轮上攻行情，在１２月１２日前的短短一个多月时间里，金价上涨了８６美元，涨幅高达１８．９％，为本轮黄金牛市所仅见。最高价每盎司５４０．９０美元，是近２５年来黄金市场现货最高价。虽然年底金价回落，但仍牢牢站在了每盎司５００美元上方，以５１７．６０美元／盎司报收，充分显示出黄金市场的强劲。而新年伊始就再度发力上攻，２００６年１月２日报每盎司５３０美元。

　　而２００５年黄金市场的强劲从欧元金价的走势中看得更为明显。在２００５年６月欧元金价终于回到３年前的价位３６０欧元／盎司之后一路攀升，到１２月５日竟然达到了４５２欧元／盎司，和当年最低位３１８欧元／盎司相比，涨幅超过４０％。而除美元金价之外，日元金价、英镑金价等都纷纷创出了数年来的最高价。

　　在２００５年初，伦敦金银市场协会曾经邀请３１名黄金分析师对２００５年金价的最高价、最低价和平均价进行了预测。其平均预测结果是：最高价４８０．９４美元／盎司，最低价３９２．４２美元／盎司，平均价４３３．６１美元／盎司。在对最高价的预测中只有６人认为会超过５００美元／盎司，最大胆的估计是５２５美元／盎司；而在对最低价的预测中也只有６人预测的最低价在４１０美元／盎司之上，最悲观者给出的预测价是３４０美元／盎司，和实际相去甚远，其原因是市场發生了转折。

　　２００５年黄金市场的供求关系

　　许多人把２００５年金价上涨的原因归于基金的炒作。不错，在年底前金价疯涨中我们确实看到基金在其中起到了举足轻重的作用，但是我们也应当看到，基金炒作黄金是有着充分理由的。

　　任何市场中价格上涨都可以归结为供不应求。供求关系是市场的基础，只有供不应求，价格才能上涨，这是很明显的道理。有些人往往喜欢把实物需求和投资(投机)需求分开来，认为只有实物需求不足才是真正的供不应求，而投资或投机需求只是炒作，一旦炒作完成，价格自然还会跌落。这样说固然有一定的道理，但实际上这種炒作往往發生在实物需求偏紧的时候，如果供大于求很多，炒作也很难奏效。例如２００５年油价大幅上升，虽然不能说原油供不应求，但至少是供求基本平衡，投机商们才能把油价炒高。

　　黄金市场并不是一个大市场，每年４０００吨左右的需求，价值只有４００多亿美元，很容易被市场消化掉，因此当供求关系出现紧张时很容易成为基金炒作的对象。

　　那么让我们来分析一下黄金市场的供求因素，看究竟都是谁在起作用。

　　黄金市场的供应主要有三个来源：矿山、央行和回收。

　　矿产金的产量近年来一直在下降，主要原因是前几年在金价低迷的时候对金矿的勘探、开发投入少，而老矿许多已经出现品位下降、资源枯竭，因此出现了青黄不接的现象。而且这種状况不是能够很快改变的。２００４年黄金产量下跌到了８年来的最低点，只有２４６４吨。

　　央行售金主要来自在央行售金协议上签字的１５个央行，第一个协议在２００５年９月到期后，开始执行第二个协议中虽然把每年售金的额度从４００吨提高到了５００吨，但是由于２００５年初金价较高，许多央行都争相出售黄金，而到第三季度以后，售金的额度大多已经用完，出售的数量就减少了。

　　由于金价上涨，回收金有所增长，但并不特别明显。



　　需求方面主要是制造业特别是首饰和投资需求，潜在的有央行购金。

　　２００５年上半年需求明显转旺。一是中國印度等新兴國家经济发展迅速，购买力增加较快；另一方面是中东石油國家从油价上涨中受益，把得到的美元买成黄金。

　　２００５年阿根廷央行带头增加黄金储备，而俄罗斯、南非等表示有意增加黄金储备，则为支持金价埋下了伏笔。

　　由于经济和政治原因，欧美國家人们开始增加黄金投资，使得供求关系由平衡向供大于求一方偏转。

　　２００５年下半年特别是第四季度以后，金价快速上涨，主要是由于投资需求的增长。现在我们还看不到数据，因此还不能了解全貌，但是从纽约商品交易所的基金净持仓上可以看出端倪。而作为投资产品，先买入的人获利为后来人树立了榜样，人们争相买入，使得金价不断上涨，最终创下了２５年来的最高价。

　　２００５年黄金市场出现转折

　　我们说２００５年黄金市场出现了转折——主要特征是从２００５年下半年起，金价不再跟美元走势反向，而是出现了和美元同涨的局面。那么是什么因素造成这種结果呢？

　　当前分析师们在谈到金价上涨的原因时都要谈到两个原因，一是通货膨胀的危险，二是地缘政治也就是國际局势不安定。是否这两个因素造成黄金市场出现转折呢？

　　自２００２年３月到２００５年４月的３年时间里，美元兑一揽子货币的汇率跌去了１６％左右，但美國國内通货膨胀状况依然温和：不包括石油的进口商品价格较２００２年３月只有６％左右的涨幅；而不包括食品和能源的核心消费者价格同期更只增长了５％。可见通货膨胀的危险并不如想象的那么大。而國际局势这几年来除了伊拉克战争之外，并未出现大的动荡，恐怖主义袭击也只有局部的影响。所以这两个因素的影响并不能完全解释为什么金价在２００５年６月份出现了转折。

　　其实这个原因还要从基本面上去找。２００５年６月份國际上發生了一件大事，就是欧盟宪法投票。由于法國、荷兰等國在公民投票中先后否决了欧盟宪法，对欧盟的存在构成了威胁，这自然要影响到欧元。欧洲人开始寻求欧元的替代品，纷纷购买黄金，我们看到欧元金价迅速上扬。而欧元金价又带动了其他货币金价上涨，例如日本原来人们就因经济滞胀和银行坏账高而对日元不放心，现在自然也要买入黄金。

　　过去金价上涨的根本原因是这几年来美國的双赤字，从根本上削弱了美元作为國际储备货币的地位，美國人开始对央行靠信用发行的货币不放心。而现在其他國家的人们也开始对央行靠信用发行的货币不放心，重新转向了黄金，这就形成了２００５年黄金市场的重大转折。

　　在历史上，千百年来黄金一直占有至高无上的地位，从未有人怀疑过黄金的价值。但是金价自１９８０年到达高位后却一路走低，持续２０年的熊市使金价下跌了７０％，各國央行纷纷抛出没有或很少受益的黄金，换成能带来收益的外汇，这是为什么呢？其根本原因在于作为國际储备货币的美元表现强劲，取代了黄金的地位。人们手持美元，感觉如同过去持有黄金，在世界各地都能使用，还有利息收益，何必要拥有黄金呢？

　　而近年来美國的双赤字使人们对美元产生了怀疑，显然长期过量发行将损害美元的地位。为了避免史N械拿涝?嶂担?谑侨嗣前咽種械拿涝?怀苫平穑?饩褪乔凹改昝涝?鸺凵险嵌?渌?醣医鸺鄄徽堑脑?颉